事件：
　　云海金属于11月24日发布公告称，拟以11.46元/股的价格，向梅小明先生，上海宣浦股权投资基金合伙企业（有限合伙，简称上海宣浦）、杭州联创投资管理有限公司（简称杭州联创）和楼建峰先生，发行5235.60万股，募资不超过6亿元，用于归还银行贷款及补充流动资金。其中，梅小明先生为公司实际控制人，此次认购1745.20万股；上海宣浦认购1745.20万股；杭州联创与楼建峰分别认购872.60万股。
　　同时，公司公告称与杭州联创于2014年11月19日签署《战略咨询顾问及产业并购服务框架协议》，协议期限自2014年11月19日至2015年12月31日止。双方的战略合作包括但不限于：1、双方在未来共同设立并购基金，基金通过增资、股权收购或资产收购等方式管理企业或标的资产。2、杭州联创为公司梳理战略规划，为公司战略转型提供咨询服务。3、杭州联创为公司提供再融资协调管理。
　　评论此次增发将显著改善公司的债务结构，降低公司的财务费用负担，提升盈利能力。公司目前的借款达到了12亿左右，每年的利息支出高达7000多万元。通过此次增发融资，并将其中的4.9亿元用于归还银行贷款，公司将大幅降低债务和资产负债率，减少财务费用，增加公司资产的流动性，优化公司财务结构，促进公司良性发展。
　　增发为公司业务的升级与发展提供支撑。增发及部分资金补充流动资金，将增加公司的现金流，便于公司集中优势资源，发展优势业务，推动业务升级，未来业务结构将更趋合理。我们预计公司业务发展的方向是：
　　1）深化镁产业链布局，巩固市场领先地位。公司是国内最大的镁合金生产基地，拥有完整的镁产品生产体系，并以此为基础，形成了包括白云石矿产品、原镁、镁合金、镁合金压铸件等在内的完整的镁产业链。2013年以来，公司先后成立了惠州云海镁业有限公司、荆州云海精密制造有限公司，未来还将发展高强镁合金及其变形加工产品。其中，公司在建的“高强镁合金及其变形加工产品产业化项目”已被纳入2014年国家工信部工业强基计划，并获得国家财政支持，该项目面向高端装备制造领域。公司旨在通过突破高强镁合金材料制备关键技术，形成工程化、产业化能力，满足我国汽车、轨道交通、电子信息产品等领域对高性能镁合金材料的需求。项目达产后，预计年销售收入约125,213.68万元，实现年净利润为11,631.98万元。公司的镁行业布局将有助于产业链向高端化延伸，进一步奠定公司行业内的领军地位。
　　2）延伸铝合金产业链。在铝合金领域，在消费电子用铝需求增长的带动下，公司已成为国内领先的DC棒材生产商。随着市场需求的增加，未来公司将在铝合金相关产品的生产中投入更多资源。公司将在下一阶段不断加强技术改进和开发，不断完善铝合金的产业链，向下游行业延伸，目前将重点拓展铝板、汽车零部件等高附加值产品，进一步优化产品结构。
　　公司与杭州联创签署《战略咨询顾问及产业并购服务框架协议》。公司将凭借杭州联创丰富的市场资源，对公司未来战略扩张和并购整合有着积极的推动作用，以此提高公司产业运作效率，实现公司更快更好发展。我们预计该协议的签署，及公司现金流得到补充，预示公司将展开外延式扩张，通过对外部资源的并购、整合，公司有望加速产业升级步伐，提升盈利能力。
　　投资建议我们预计公司2014、2015年的业绩为0.12、0.21元，业绩分别增长37%和70%，PE分别为117和67倍。
　　我们关注公司借增发之机不断提升业务结构，特别是公司高强镁合金项目打开航空航天、轨交等高端装备需求空间，汽车轻量化、3C对镁、铝合金需求提升，及对外并购带来的投资机遇。调升为“买入”评级。
　　风险提示行业竞争加剧；镁铝价格风险；受技术等影响公司产能释放不及预期。