9、10月份是传统需求旺季，空调、汽车消费料有改善，然而占比最大的线缆需求表现不佳，谨防旺季不旺现象出现。矿端变动不大，国内冶炼厂检修减少，精铜产出稳步增长。宏观环境中性略偏空，美股波动性明显加剧，美元指数升至近两月来高位。总体来看，基本面支撑有限，短期铜价或振荡偏弱。

美联储9月议息会议维持基准利率不变，预期直到2023年年末利率都将按兵不动，并调高了GDP增速预测，宽松环境未变，然而新一轮刺激方案迟迟未现。近日随着美元指数大幅反弹以及欧洲疫情重返的担忧加重，美股波动性加大，市场情绪极易转向悲观。中国8月经济数据中性略偏好，固定资产投资降幅收窄，房地产开发投资速度加快。随着经济稳中转好，流动性也趋于正常化，8月M2同比增长10.4%，不及预期和前值，不过新增人民币贷款和社融规模偏好，9月21日公布的LPR与前一次持平，连续5个月未变。整体宏观环境中性略偏空。截至9月22日当周，COMEX1号铜投机性多头头寸大增13256张，空头头寸增加4022张，净多头寸持续增加，资金面较为乐观。

南美铜矿山基本恢复正常生产，消息面较为平静，矿端暂无可炒作的热点。近期铜冶炼厂粗炼费TC持稳于48美元/干吨，没有明显变化，临近年底，冶炼厂产能利用率逐渐提升。数据显示，上周7个主流港口铜精矿库存为62万吨，与前一周基本持平，从8月初的低位持续回升。

中国8月精炼铜产量为89.4万吨，同比增加9.7%，环比增长9.8%；1—8月累计产量652.7万吨，累计同比增加4.9%。四季度冶炼厂检修较少，且为了完成年度目标，精铜产出料将维持稳定增长。截至9月25日，保税区电解铜库存33.3万吨，较周一增加0.8万吨，到港货源陆续流入，保税库存增长。总体来看，国内供应稍显宽裕。上周上期所铜库存减少2.29万吨，至17.05万吨，降幅较大，期货库存减少1.91吨，至5.52万吨，前期累积之势放缓。LME铜库存徘徊于逾10年低位，上周减少5275吨，至7.36万吨。随着海外需求回暖，库存持续下移，自7月来LME0—3现货升水持续走升，近期维持在20美元/吨上下。

8月铜材产量194.9万吨，同比增长20.1%；1—9月累计产量1376.2万吨，累计同比增长12.2%，铜材产量增长较快。据SMM调研，9月线缆企业订单下滑明显，精铜制杆企业库存维持较高水平，生产检修现象持续。精废价差收窄，废铜制杆对盘面价差收缩，利润空间下降。8月铜管企业开工环比下滑明显，对于9月的铜管需求市场预期也较为悲观，不过中下旬铜管市场订单量有所回暖，国庆假期将至及双十一消费高峰临近，铜管企业有一定的备货需求，因此不宜过分悲观。铜板带订单增长，企业有节前备货需求。8月我国汽车产销量分别达211.9万辆和218.6万辆，同比增长6.3%和11.6%，汽车市场持续回暖，十一假期也有消费旺季预期。

整体来看，空调和汽车消费料能提供一定增量，需求端的掣肘主要在于占比最大的线缆，要谨防旺季不旺现象出现。