国庆假期，海外宏观风险事件不断涌现，随着市场避险情绪的变化，使得美元震荡调整，黄金价格亦在1900美元/盎司附近震荡调整。后疫情时代诸多的“灰犀牛”和“黑天鹅”风险将会继续冲击经济，在诸多风险点以及全球量化宽松背景下，避险黄金仍有上涨空间，逢低做多依然是避险黄金的核心操作。

刺激方案谈判叫停 美国政局不确定性增加

10月初，大选关键时间点，特朗普确认感染新冠肺炎，加剧了其实现连任的难度，美国政局面临新的不确定性，美国大选的结果扑朔迷离。如果提倡高税收政策的民主党能更顺利地夺得执政权，大规模财政刺激措施会更加顺利地推出，利空美元利好金价。

从历史数据来看，当前的民调支持率对后期的选举影响相对有限，并且美国大选实施的是选举人投票制度，赢得选民投票并非意味着可以赢得最后的大选，只有赢得选举人投票才能真正赢得大选。美国政治的不确定性成为当前核心的风险点，将会持续影响市场情绪和偏好，对于黄金的影响亦会较为明显，将会支撑黄金走势。

在新一轮刺激方案出现好转迹象之际，美国总统特朗普叫停了与民主党的刺激方案谈判，并表示恢复谈判要到总统大选结束。在此背景下，基于大选的政治考量，民主党提出的刺激方案，短时间内很难达到共和党的妥协与同意，特别是两党总统候选人开启三轮电视辩论环节，政治考量更加重要，该方案通过的可能性依然较小，预计新一轮的大规模刺激方案在大选后通过可能性大。

特朗普叫停刺激方案谈判，这让市场对经济复苏生疑，并推动美元避险买盘。美元大幅反弹，金价面临进一步压力，美元走强也拖累了金价，现货黄金大跌2%。后市新的刺激措施通过可能性依然较大，对于美元而言依然偏空影响，黄金而言依然是利好因素。

欧美疫情依然严重 经济复苏再度放缓

9月以来，欧洲二次疫情全面恶化，社交隔离措施和经济活动管控再度提上日程。西班牙方面，近期，每日新冠肺炎确诊人数依然高达万例，累计确诊病例创西欧最高。英国和法国疫情持续恶化，英国和法国每日至少新增病例1.5万例以上。德国、荷兰以及捷克等欧洲主要经济体，疫情亦持续恶化，经济复苏趋缓的趋势非常明显。欧洲二次疫情持续恶化，经济活动有再度封锁的可能，经济复苏再度趋缓，欧洲经济下行压力加大。

截至10月上旬，美国累计确诊人数接近800万，死亡人数接近22万，美国疫情依然严峻，美国9月非农数据、制造业和服务业PMI数据，供需数据等均表现不及预期，经济复苏放缓的趋势非常明显，美联储官员继续表示经济复苏放缓的观点，并重申财政刺激措施的必要性。美联储卡什卡利表示，美国经济复苏道路漫长，即使有疫苗，就业和国内生产总值的复苏也可能很“艰难”。美国克利夫兰联储主席梅斯特称，美国劳动力市场复苏的速度放慢，失业率可能需要两到三年才能恢复到2月份水平。尽管美国经济受到财政刺激的支持，但随着援助到期，经济增长可能会放缓。美联储埃文斯表示，美联储将使用所有可用的工具，希望未来有更多的财政刺激措施。美联储梅斯特希望获得延长美联储量化宽松购买期限的选择权，目前没有必要提高美联储购买债券的规模。

欧美受二次疫情影响，经济复苏再度趋缓，疫情与经济将会从避险需求和美元指数影响两个方面影响黄金的走势，长期依然利好黄金。

美欧央行均深化量化宽松政策 抗通胀资产仍有上涨空间

疫情暴发以来，美欧央行采取超量化宽松政策。美联储资产负债表规模从疫情前的4万亿飙涨到当前的7万亿，涨幅接近80%，仍有进一步上涨的趋势；欧洲央行亦持续的释放流动性，欧洲央行的资产负债表规模也从4.68万亿欧元涨至6.71万亿欧元，刷新历史新高，当前欧洲央行资产负债规模已经相当于欧元区GDP总量的64%。虽然美联储会议纪要略偏中性，目前似乎没有必要加强前瞻指引，也没有太多余地对收益率施加进一步下行压力，但是持续性地重申财政政策的必要性，欧洲央行则是持续地释放继续宽松的信号；如此大规模地释放流动性，对于黄金的助力仍未完全被市场所消化，长期将会继续支撑黄金价格的走势。美欧等主要央行继续深化量化宽松政策，量化宽松背景下，抗通胀的避险黄金仍有较大的上涨空间。

国庆假期诸宏观因素影响下 美元和黄金均震荡调整

国庆假期，海外宏观风险事件不断涌现，美国大选首次电视辩论陷入混乱，政治不确定性大增，特朗普意外感染新冠肺炎使得黄金大幅涨至1900美元/盎司上方，而特朗普随后叫停了有好转迹象的刺激措施谈判，亦使回落的黄金再度上涨，全球疫情依然严峻，仍无好转的迹象，美国经济数据表现不及预期，经济复苏放缓趋势明显等。而特朗普的出院，刺激法案的进展等诸因素均使黄金承压下行。故在国庆假期期间，市场避险情绪的变化，使得美元震荡调整，截至10月9日上午，国际黄金价格和9月30日下午3时沪金收盘时价位基本持平。

避险黄金仍有上涨空间 逢低做多仍是首选

后疫情时代诸多的“灰犀牛”和“黑天鹅”风险将会继续冲击经济，最核心的则是二次疫情风险、美国大选风险、贸易争端风险、地缘政治风险以及债务风险等；当然制造业危机、信用危机、资产泡沫等衍生风险也需要警惕。在诸多风险点以及全球量化宽松背景下，避险黄金仍有上涨空间，短期的深度回调正是买入的良机。综合看，逢低做多黄金都是比较明确的选择，区别在于是否拿其余的空头头寸配置，在当下热度已经衰退一个月后，黄金的向下空间可能并不大，那么节前节中节后的策略都是逢低买入，1900美元/盎司以下或者400元/克的黄金都具有很强的中长线性价比。预计10月沪金主力合约波动区间380元~425元/克。