上周镍震荡走弱。近期公布的中美经济数据增速下降，特别是中国7月经济数据大幅低于预期，此时美联储不断释放Taper预期，经济不理想下的货币收缩预期最终对金融市场形成较强的抑制作用，美股美债走软下也带动大宗市场情绪转弱。。

从产业链来看，黑色大幅走弱下带动不锈钢价格下行，悲观情绪向上游传导。价格悲观情绪下，影响终端采买情绪，不锈钢库存出现小幅增加，这也加重了对价格进一步下行的看法，并最终影响了上游镍端的看涨情绪。但从镍自身产业链来看，延续着供求两旺的局面。首先，不锈钢产量不断提升，特别是300系产量上升显著，对镍而言是很大的拉动，7月份不锈钢价格的快速上涨以及利润的提升是后期产量维系较好的保证，对镍需求将起到“定海神针”的支撑作用；其次，新能源汽车用镍尽管占比仍不是很高，但产量的提升亦超出市场预期，同比去年呈现翻倍的增长，随着碳中和和新能源政策的延续，铜铝镍延续高景气需求品种；最后，随着东南亚疫情的反复，无论是镍矿端还是镍铁供给端，均存在着放缓的担忧，特别是印尼镍铁方面，将存在着镍铁产能释放不足预期的忧虑。因此从镍供求平衡表去看，8~9月份将处于供不应求阶段，这意味着镍去库（LME和国内社会库存）将延续。

上周尽管镍市场出现较大的悲观情绪和价格下行，但镍库存去化依然在延续，这也意味着无论库存持仓比还是库销比均不断下降。当价格下跌之时，市场过度关注宏观产生较强的悲观情绪和做空预期，但当宏观出现稳定或者影响力下降之时，镍供求两旺以及库存去化必然重新引起投资者重视。因此在镍结构性短缺矛盾尚未有效缓解前，短期规避宏观情绪导致的价格走弱，但中期仍建议维系偏强思维看待。