2018年上半年镍价走势强劲，沪镍主力合约累计涨幅高达20%，是整个有色板块中走势最为强劲的一个品种。进入7月份以来，镍价雄风不再，7月跌幅达4%左右。鉴于当前镍矿港口库存大幅增加，下游消费受环保限产压制，镍价下半年很可能止涨启跌。

镍矿港口库存大幅增加

镍矿港口库存近期增幅非常明显。2018年6月底时镍矿港口库存合计为901万吨，截至8月10日，镍矿港口库存合计已经达到了1180万吨，增幅高达30%多。尽管国内上期所镍的库存仍处于低位，但镍矿港口库存的增多预计会带动后期精炼镍的增加。

镍的进口机会正在显现

2018年1-6月份，根据盘面实时价格测算的理论镍进口平均亏损在2500元/吨，进口镍的窗口一直未能打开。今年1-6月国内金川镍与俄罗斯镍的现货升水之间的差距一直没有大幅拉开，两者之间的平均差值在300元/吨。但进入7月份之后，进口镍亏损逐步缩小，甚至有时候盘面实时点价可以实现小幅盈利。金川镍和俄罗斯镍的现货升水差距也开始逐步拉大，8月15日，金川镍现货较无锡电子盘升水1500元/吨，而俄罗斯镍升水仅为150元/吨，两者之间的现货价格相差了1350元/吨。这也从侧面反映出进口俄罗斯镍比前期有所增加。如果镍进口机会持续显现，那国内镍的供应将趋于增多，上期所镍的库存后期很有可能会从“去库存”转变为“累库存”。

环保政策趋严抑制下游消费

由于各国政府大力推广新能源汽车的使用，而硫酸镍是高能量密度电池正极的重要原料之一，2017年下半年到2018年上半年，镍为此一直受到市场的追捧。据统计2017年有4-6万吨金属镍用于新能源汽车的电池制造上，市场预估2018年将有10万吨金属镍用于新能源汽车的电池上。但是纵观整个镍的消费结构可以发现，电池用镍占全球镍消费量的5%-6%，60%以上的全球镍消费仍然集中于不锈钢行业。

不锈钢行业中主要使用镍铁，镍铁是镍的替代品，一般情况下，200系列不锈钢直接可以用低品位的镍铁，300系列不锈钢则用品位在8%以上的镍铁。

2018年1-7月份，我国镍铁产量累计为543.87万吨，去年同期镍铁产量为625.77万吨，产量同比下降了15%。镍铁产量下降，势必会影响镍的消费需求。

另外有消息称近期由于北方持续高温天气，电网负荷不充裕，内蒙古乌兰察布市接到相关部门口头通知，后期将执行限电，但何时开始执行，如何执行需等待进一步通知。内蒙古镍铁产量约3800万吨，占全国镍铁产量的9%。今年我国环保政策依旧趋严，下半年采暖季即将来临，预计届时内蒙等地的镍铁生产仍会受到限制，镍的下游需求并不乐观。

当前国内经济形势并不乐观，叠加中美贸易战风险，镍价持续上涨的态势很可能就此止步，建议逢高可适量沽空。