本周黄金周线收出一根墓碑线，因为美国邀请中国重启贸易谈判，两大经济体冲突缓和削弱了美元作为避险资产的吸引力，黄金一度长势喜人。不过在临近本周交易结束时段，却发生了戏剧性转变，尽管美国零售销售数据是6个月以来最差表现，但市场遵循买预期、卖事实的操作手法，金价重回千二之下。

行情概述

9月10日当周黄金的走势可以用晚节不保来形容，在周初刷新1187.78的阶段低点后，多头迅速反扑一度冲高至1212.73逼近8月28日以来的高点位置。正当投资者期待突破性上涨行情时却戛然而止，数据上美国恐怖数据创6个月来最小增幅，但黄金无视利好做出了倒V走势，整体未突破区间震荡格局。

基本面信息上，金银比达到金融危机以来的最高位水平，或暗示纠错性行情的产生。另外，全球最大ETF基金SPDR Gold Trust黄金持仓量不断下降，也表明实物黄金需求不济，仍有大量套保及投机的空单。

非农余温发酵+美联储官员鹰派言论，黄金绝望中孕育希望

本周初，黄金完成了穿头破脚的走势，最低打到1187.78，刷新9月4日当日低点1189.68，随后才反身向上。上周五美国非农数据交出靓丽答卷。

具体从新增就业人口来看，本次录得20.1万人超过预期的19.1万人，大幅好于前值14.7万人，这进一步佐证了7月新增就业人数不佳是因为学校暑假期间职位空缺及玩具反斗城倒闭的临时性因素，显示美国劳动力市场依旧趋紧。

由于企业用工短缺，薪资增速跳涨0.2%达到2.9%，创下2009年中旬以来最快单月增速。强劲的美国经济再次推升了人们对9月末FOMC会议的乐观预期，除了板上钉钉的加息，美联储公布的加息点阵图将进一步强化年内四次加息的可能性并提升对经济前景的展望。

另外，美联储官员大多官员讲话持鹰派观点，比如克里兰夫主席梅斯特就提到，总统特朗普的评论不会影响美联储实现双重目标的使命。

美联储卡普兰则直言，当前经济可能需要再加息3-4次，才会达到适宜发展的中性利率水平；不认为贸易争端会影响当前渐进式加息政策。

美联储波士顿主席罗森格伦认为，没有理由维持宽松。政策决策者应考虑长期低利率的代价，2.5%-3%的利率水平是合适的。

鸽派代表布拉德虽提到年内收益率曲线倒挂、当前应该停止加息等言论，但其本人并无2018年投票权。所以综上所述，数据以及美国官员言论各方面都不利于黄金走势，所以周初金价延续震荡下行姿态。

从外围政治局势来看，据俄国防部消息称美军曾派出2架F-15战机，对叙利亚代尔祖尔的一个城镇发动空袭，期间使用白磷弹进行轰炸，并引发大火。

这折射出了中东代理人之争的矛盾，但并未能进一步升级避险情绪，美国仅在8月22日对出口俄罗斯军民两用产品进行禁售，目前尚未进行到第二阶段的制裁，即涉及金融、能源领域。

另外，美国朝鲜政策特别代表斯蒂芬·比根在本周前往中日韩三国，就朝鲜半岛问题和三国举行磋商。

美国国务院发表声明说，比根将会晤三国相关官员，继续通过外交行动推动朝鲜实现“最终、完全可验证的”无核化。

在9月9日朝鲜还举行了70周年阅兵式，重点释放了经济建设重要性以及北南关系转暖的信号，地缘局势的冲突缓和也阻碍了黄金的上涨。

美国邀请中国重启谈判，金价闻讯上涨

9月12日特朗普的首席经济顾问库德洛表示，美国政府已提议与北京方面进行新一轮贸易谈判。讽刺的是，在前几天特朗普还威胁要对几乎全部中国输美商品加征关税。

之所以出现态度转变，是因为继续扩大贸易摩擦会使得当地居民明显感受到物价上行压力，另外少了中国这个巨大出口市场，农民也不会买账。特朗普目前的支持率已经跌至36%，为了避免民主党夺回参众两院（可能会弹劾总统或加大未来政策推进难度），他的外交政策态度有所软化，毕竟从极限施压中得到好处才是最终目标。

中国商务部13日确认收到美方提议展开新一轮双边贸易谈判的邀请，并对此表示欢迎。目前，双方正在就有关细节进行沟通。中方始终认为，贸易冲突升级不符合任何一方的利益。

受此影响美元兑离岸人民币在周三大跌近400点，澳元、纽元等商品货币在本周走强。由于人民币近期和黄金较强的正相关性，这同样提振了黄金的走势，未来需要留意能否有实质性性进展，如果美方能够妥协退让，那么将给金价上涨注入新的动能。

美国本周经济数据不佳，三季度高经济增速尚存疑虑

纵观本周的美国重要经济数据几乎都表现不佳，比如说美国8月PPI环比下滑0.1%不急预期的0.2%，美国8月整体CPI数据由之前的2.9%降至2.7%，刷新4个月以来低点，急跌0.2%的落差是比较大的短线利空，当时引发了黄金近8美元的上涨行情。

周五的美国8月零售销售月率仅录得0.1%，为6个月以来最小增幅，不过前值从0.5%上修到0.7%，预测是0.4%有些出乎意料。

因为美国当前的繁荣经济和股市都是依仗税改红利和庞大财政支出维系，这种做法不仅没有持续性还会有负面隐患。

根据本周美国财政部公的数据，今年8月美国政府的赤字规模是去年同期的两倍，从1077亿美元增至2140亿美元。特朗普原本的计划是通过政策引导促进经济发展，扩大税收基数，在降低税率的同时实现收支平衡。

但这种加杠杆式的经济增长模式本身是一把双刃剑，如果经济发展跟不上债务规模扩大速度，那么会引发市场对债券违约风险的担忧，缺失对美元资产的持有信心。

尤其是考虑到特朗普还有可能实施2.0减税计划，会使得这一情况继续恶化，同时在经济扩张阶段的尾部周期使用加息手段，等于提高了债务的利息成本，无疑是“自杀式行为”。

在美国经济褐皮书中，重申了供应链断裂以及企业对关税政策的忧虑问题，所以未来美国经济是否依旧逆全球化上扬还需时间考证。如果美国三季度经济增速放缓，那么金价可能重拾升势。

金银比不断扩大，黄金补跌风险加剧

今年白银以来下跌16%，几乎是黄金的两倍有余。本周金银比已经刷新了2008年金融危机以来的最高点，在过去的50年内，金银比的平均值是55.5。

虽然金银比本身具备先入为主的主观假设，但这或许暗示了未来独立分化走势的可能，也可能是某一方对未来行情预判的偏差，如果说未来要去纠错，那么黄金的跌幅空间可能不小。

由于本轮黄金的上涨更多的是因为投机性空仓的部分获利了结，未来可能会回补仓位，使得黄金承压。

从最新9月14日黄金ETF持仓量来看黄金ETF-SPDR Gold Trust黄金持仓量为742.53吨与上一交易日持平，所以当前黄金仍是偏震荡的中性走势。