镍价在平台位反复震荡整理后终出方向选择，在元旦前由外盘先行破位引导出现进一步的下探走势，元旦节后国内进一步接力下寻支撑。

一、宏观导向逐渐有所明朗

12 月财新中国制造业采购经理人指数(PMI)录得 49.7，比 11 月低 0.5 个百分点， 自 2016 年 7 月以来首次跌破荣枯线，预示经济下滑压力增大。在此之前工业利润以及官方PMI均表现低迷，显示经济增速下行压力依然较为沉重，需求预期依然偏弱低迷，这对有色金属整体均形成了较大压力。从目前情况来看，我国在采取一系列措施，国家采取稳健货币和积极财政导向明晰，目前来看基建项目继续积极推动，而房住不炒依然是大原则，但可能还会有所放松。今年国内有降准预期出现，但目前来看，过度刺激的强力措施暂时来看并没有出现。个税出台的利好消息，对于微观个体层面会有一定消费提振，不过，后续还要看针对企业资金及税负方面还是否有进一步利好的支持出现。阶段的内外宏观信息面明朗，国内需求暂对有色的引导依然显现偏空。国际市场，虽然美国政府停摆对美元形成一定压力，但是美元走弱暂未能对有色形成支持。

二、期货市场品种共振变化

与黑色建材的共振来看，目前的镍走势相对更为偏弱，除了钢材链条的因素以外，镍自身供需有较多的压力存在。

三、镍供应端的压力释放预期与需求不振同在

镍矿端：镍矿石库存开始出现回落，但价格也有所回落。菲律宾矿石发货量受季节性因素影响再减少，总体矿石供应会由宽松逐渐趋于紧平衡。但矿石成交惨淡，因工厂多看空后市，观望为主，报价有所下调。而且由于印尼加入镍矿石供应，近期又有到期配额接续供应，高镍矿石供应端增加，给菲律宾低品位矿石带来较大的压力。

镍铁：国内不锈钢厂镍铁招标价下调给镍铁带来压力。而且镍铁在2019年也面临着较为集中的国内外新增产能释放的压力。而且就新增产能而言，工艺先进，成本更低，整体流程优化，也令镍铁整体的成本区在下移，并且持续对电解镍形成持续的原料争夺、成本挤压、市场争夺。因此当前的市场也是镍铁成本在引导的市场，尤其是在下游需求平淡的时点，利润挤压，也在继续向上游延续。而且近期随着矿石、焦炭等的价格下跌，镍铁成本也在下移，这对镍价整体继续形成不利影响。就镍铁与电解镍的相对关系来说电解镍相对镍铁的经济性略有回升，但镍铁调价动能也有上升，因此可能进一步负向推动。

电解镍：库存继续下降，但降速放缓。伦镍库存已经在21万吨下方，沪镍库存在1.3万吨下方，持续的去库存节奏有所放缓。进口窗口基本关闭，金川镍升水继续收窄，供应预期在12月保持，俄罗斯镍贴水随着进口窗口关闭有所收窄。市场仍看淡后市，贸易商有逢低适度的采购。LME镍价现货贴水至90美元附近，现货偏弱格局。国内现货升水也在收窄，显示了需求低迷超过了供应收缩。另外，钢厂春节备货的需求，近期钢厂采购较为积极，高镍铁跌幅不及电解镍。

不锈钢：304市场现货价格已跌1个月，月末不少民营冷轧产地成交直接跌破14000元/吨。年底销售压力大，但终端需求有限，市场成交清淡，均是让利出货为先，元旦假期前的采购小高峰也并未到来。库存虽是继续下降，但市场太过低迷，也与钢厂停产检修增多有关，市场整体导向依然不乐观。

总之，镍价变盘选择最终向下，进一步打开下寻空间，下游需求不佳，竞争端产能释放，总体维持偏空思路，国内沪镍主力可能会进一步跌至85000元/吨以内。