镍铁产能投放延期，短期内供应偏紧

据SMM调研了解，原定于2019年1月初集中投放的8条镍铁生产线进度不如预期，并且一度延期烘炉。从供应方面来看，近期国内华东某大型镍铁厂已有两台炉子出铁，约7000 吨/月产能，第三和第四台已经烘炉，虽然投产节奏开始加快，但真正出铁仍需要时间，短期内国内镍铁供应维持偏紧的格局。需求方面，由于废不锈钢价格的上升，叠加镍铁未来供应增量确定性较强，导致高镍生铁更具有经济性，更受钢厂青睐。另外，据SMM调研了解，钢厂在春节假期前通常都会备足一个月的库存，而南方某钢厂已经签订了一部分3月份的订单，导致市场上高镍生铁货源较为紧张，利好镍价走势。

境内外库存维持低位，支撑镍价走势

内盘方面，上海期货交易所镍日仓单数据呈现小幅下降趋势。从2018年11月份开始，仓单持续下降，截止至2019年1月29日为止，上期所月度平均降幅为0.13万吨，为三年来的最低位。

外盘方面，虽然市场曾有质疑库存增加的言论，但是LME库存整体从2017年11月中旬开始呈明显大幅度下降的趋势，途中虽有轻微回升等情况，但是持续时日均比较短，截止至2019年1月28日，LME库存月度平均降幅为1.28万吨，目前库存为四年来的最低位。

整体上来看，两大期货交易所的显性库存均呈下降的态势，降幅近1.4万吨/月。

印尼镍矿配额到期，出货量或大幅减少

印尼方面，1 月份有Harita、Fajar 和 Toshida三座矿山配额到期且新配额暂未批准，或在一段时间内暂停出货，因此印尼 2 月出货量环比将会大幅减少。据SMM，此前，金川 WP、Sambas等企业配额到期后需要 1-2 个月才能获批配额，因此三座矿山在本月用完最后的配额之后将暂停出货。菲律宾方面，传统雨季为每年的11月至次年3月，据业内人士透露，近期刚恢复装船的塔威地区的矿山 SR Languyan 因品位调整之后会暂停出货。据SMM调研了解，在苏里高地区雨季结束之前，即 4 月份之前，菲律宾月发货量或稳定在 110万湿吨附近。

综上所述，印尼三家矿企配额陆续到期后将暂停出货，菲律宾雨季导致当地相关主产区出货量的减少，镍矿供应在短期内呈现较为紧张的格局，矿价或坚挺，对镍价形成支撑。但待传统雨季结束后，菲律宾苏里高地区出货量将逐渐增加，叠加印尼新配额批准后供应也将恢复，镍矿供应宽松的大格局仍未改变。

行情展望：

整体来看，供应方面，中国和印尼镍铁产能投放的延迟，导致短期内镍铁供应趋紧，而菲律宾及印尼镍矿出口量的减少，使得矿价较为乐观。需求方面，春节后部分不锈钢厂或将出现集中补货的需求，预计一季度镍价或将呈现震荡上行的态势。