从7月中下旬以来，沪铅指数呈现出震荡上行的走势。这主要和外盘轮铅走强有关。9月份，国内原生铅冶炼厂开始检修，目前，原生铅和再生铅价差较小，原生铅的需求难以分流至再生铅。另外，目前是下游铅酸蓄电池的消费旺季，需求端表现不错。而且外盘伦铅也因库存极低，冶炼厂关闭等因素表现坚挺。在基本面的提振下，沪铅指数或将维持上涨态势。

原生铅供应将减少，利好铅价

据SMM调研，进入9月，如内蒙古兴安银铅、云南蒙自等冶炼厂计划常规检修，预计影响时间1个月，合计影响量或在1.5万吨/月。9月份原生铅冶炼厂常规检修开始，原生铅供应预计将减少，利好铅价。

原生铅和再生精铅价差缩窄

根据SMM调研，各地省内环保督察接踵而至，还原铅市场流通货源持续紧张，进而影响部分再生精铅的出货节奏，加之电动蓄电池市场消费需求有所好转，导致再生精铅贴水一再收窄，且平水报价陆续涌现。从原生铅和再生精铅价差来看，从7月中下旬开始，二者价差开始缩窄。截至8月26日，原生铅和再生精铅价差为70元/吨。处于近一个月以来的低位。由于二者价差缩窄，再生精铅价格短期不具备吸引力，很难对于原生铅的需求形成替代，利好铅价。

下游需求表现向好，提振铅价

据SMM调研了解，铅蓄电池市场渐入消费旺季，主要体现在电动蓄电池板块。电动蓄电池市场终端消费向好，加之铅价上涨，蓄企上调电池售价，经销商采购积极，提振蓄企生产积极性。本周蓄电池开工率上升，一方面是7月下旬后，电动蓄电池企业陆续提高生产线开工率，8月产量继续上升；另一方面由于今年国庆将于北京举行70周年阅兵，届时京津冀周边地区对重污染天气防控加严，涉污企业或受到一定监管，少数企业计划于8月提前储备电池库存，故提高产量。

从库存来看，从8月初开始，上期所期货库存变持续下降，截至8月26日，上海期货交易所铅期货库存为2.71万吨，处于7月10日以来的低位，库存小计为3.31万吨，较上周减少3544吨，也连续两周下降。上期所库存出现一定下降，也侧面反映了消费出现一定的好转，库存降低也将对沪铅指数形成一定的支撑。

外盘伦铅强势，提振沪铅

在经历7月底的回调之后，8月初，伦铅重新恢复强势，目前接近2100美元整数关口附近震荡，从基本面来看，第一，外盘库存持续处于低位，截至8月26日，本周，LME铅库存为7.88万吨，较上周减少2525吨，依然处于近5年低位，偏低的库存对伦铅形成支撑。第二，据SMM，8月12日，在比利时上市的Nyrstar表示，因此前一起事故已停止在澳大利亚Port Pirie冶炼厂的生产，这引发了人们对铅供应短缺的担忧。该公司在一份声明中称，维修工作将导致该熔炉关闭数周，据了解，该条产线检修预计持续至9月，这是该铅冶炼厂今年第二次停工，此前曾在6月和7月停工，当时规模为1200万吨的铅市场减少了3万吨铅供应。目前尚未有该冶炼厂的复产的消息。综合来看，偏低的库存叠加供应偏紧，预计伦铅将继续维持强势，对沪铅形成提振。

除此之外，虽然上周末中美贸易摩擦意外升级，但是经过周一的调整，从盘面上来看，市场情绪有所恢复，有色金属普遍飘红。沪铅也收复了周一的跌幅，创下今年3月中下旬以来的新高。

综上所述，目前,国内沪铅的基本面向好：原生铅供应将减少；再生铅因环保督察，其价格并没有和原生铅拉开差距，而且下游铅酸蓄电池的需求有所回暖。另外，外盘伦铅维持坚挺，也对沪铅形成提振。从技术图形上看，日K线处于短期的上行通道，月级别KDJ指标则是低位出现金叉，MACD指标绿柱亦缩短，在基本面的提振下，预计沪铅指数依旧存在上行动能，关注前高1.78万元/吨。同时，建议关注宏观事件和伦铅走势对沪铅指数造成的影响。

(作者单位:广州期货研究所)